天风·家电｜2025Q1家电行业前瞻与出资战略

发布时间：2025-05-04　点此：105次

白电：方针对线下零售持续拉动，外销接连高景气。黑电：方针带动国内结构瞬间，龙头占位海外高端途径助力开展。厨房大电：以旧换新对厨电刚需品类需求提振作用显着。小家电：清洁电器Q1内销增速亮眼，外销完成量价齐升。上游零部件：下流方针或持续拉动全年需求，智驾利于推升单车价值量。

周度研讨聚集：2025Q1家电职业前瞻与出资战略

白电：方针对线下零售持续拉动，外销接连高景气。1）内销方面，出货端，方针带动24Q4以来白电国内出货增速迎来显着提振，结合排产数据估计25Q1空/冰/洗内销出货别离同比+10%/-3%/+7%；25Q2空/冰/洗内销出货别离同比+19%/-9%/0%。零售端，结合奥维云网数据，方针带动24年9月起白电销额增速瞬间显着，25年累计数据看对线下途径拉动更大。2）出口方面，本年以来家电出口持续跑赢大盘，缩短自卖自夸高景气接连分品类看，空调/冰箱/洗衣机出口额别离138/112/46亿元，别离同比+20%/+11%/+2%（24Q4别离+41%/+18%/+10%）。1-2月出口拉美、中东、东南亚自卖自夸仍体现出较好添加，美国区域受关税影响订单有所下滑但需求依然存在，现在首要经过东南亚区域转口以躲避较高关税。

黑电：方针带动国内结构瞬间，龙头占位海外高端途径助力开展。1）内销方面，以旧换新方针对价格结构和产品结构的晋级拉动持续。出货端，据洛图科技，本年1到2月中国电视自卖自夸品牌整机出货量为627万台，同比小幅添加4.3%。零售端，据洛图科技线上零售数据，1-2月2级及以上能效产品的零售量同比+200%以上，自卖自夸份额现已超过了80%；集成大尺度和高能效两大特性的MiniLED电视零售量同比添加超300%，有望带动盈余才能瞬间。2）外销方面，头部品牌战略性提高BestBuy、Costco等高端途径占比，并在这些途径导入大屏产品，一起凭借海外赛事提高品牌知名度，利于海外结构拉升及品牌均价提高。对美出口关税短期内可经过越南工厂代替出货；中长时间看头部品牌产能布局具有先发优势及规划优势，其在全球产能腾挪空间更大。3）本钱端，25M1-M2不同尺度液晶面板价格处于温文上涨态势，头部品牌商有望经过价格战略、结构优化等方法完成消化。

厨房大电：以旧换新对厨电刚需品类需求提振作用显着。零售端，据奥维云网高频数据，除集成灶、厨电套餐外，在以旧换新方针拉动下9月起后周期刚需品类终端零售体现有显着改观，25年累计数据看烟机、灶具双线销额接连双位数添加。地产端，25M1-M2国内住所出售面积同比下滑3%，降幅比2024全年收窄11pcts；25M1-M2国内住所竣工面积同比下滑18%，降幅环比收窄显着。一起，中指研讨院散步发布数据显现，2月百城二手住所均价环比人世0.42%，降幅接连7个月收窄，地产均价逐渐企稳或利于消费需求的修正。

小家电：清洁电器Q1内销增速亮眼，外销完成量价齐升。依据奥维云网数据，25Q1扫地机线上销额同比+63%，接连24Q4杰出体现；从量价拆分看，职业呈现量价齐升。25Q1洗地机线上销额同比+41%，增速亮眼；从量价拆分看，职业呈量增价减的趋势，职业竞赛仍较为剧烈。厨小电大部分品类增速体现亮眼，均价同比有所提高。

上游零部件：下流方针或持续拉动全年需求，智驾利于推升单车价值量。家电范畴，24Q4家电事务获益于以旧换新方针提振显着，25年方针续作布景下有望持续使命，后续气候调节需求添加及海外空调浸透率提高注入长时间动能。轿车范畴，据中国轿车工业协会，25M1-M2新能源车产值/销量YoY均为+52%接连高增，比亚迪全系下放智驾带动友商跟从，后续智驾芯片、冰箱等装备有望提高热办理价值量。